高毅资产:从人类疾病谱变迁看医药投资大逻辑
来源:-    浏览:269   更新时间:2016年08月02日
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    1、把握疾病谱变化的大方向是医药投资的根本  对于研究工作,最重要的是把握住行业大趋势或者说行业大方向,这是我这几年行业研究工作下来最大的体会。用公司领导的话来说,刻画出时代背景,是研究的首要工作。对于医药行业来说,也不例外。决定医药产业长期发展的因素很多,如需求、政策、资本、创新等等,而其中又以需求最为根本。医药产业之所以能够长青,根本原因在于,随着社会的发展、财富的增加,活得更健康,成为人类日益突出的需求,从而对战胜病痛、延长寿命的投入也越来越大。简而言之,持续旺盛的需求是支撑医药行业长期走牛的最大逻辑。

  而与旺盛的医药需求对应的,是人类的疾病谱及其变化。疾病谱,是指疾病在不同人群、不同时期的发病率与死亡率。疾病谱并非一成不变,而是随着人 口结构、生活方式、生存环境及医疗技术的变化而不断变化。疾病谱引导着医药的研发投入方向,同时也给医药投资提供了明确的线索。沿着疾病谱的变化趋势,提 前布局,才有望抓住医药行业的大势。

  2、美国日本、中国疾病谱的变化

  在人类早期,抗生素未被发明以前,传染性疾病是导致人类死亡的主要疾病,历史上的几次黑死病的爆发甚至改变了人类文明的进程。即使在20世纪 50年代,急性传染病仍高居死因的第二位,白喉、结核病、脑炎、肺炎等传染性及感染性疾病,仍是早亡的主要原因。但近年,威胁人们生命的却是心脑血管疾 病、肿瘤、糖尿病、退行性疾病等慢性疾病,慢病导致的死亡人数占到总死亡人数八成。2014年,美国前十死亡原因包括心脏病、恶性肿瘤、慢性下呼吸道疾病 (慢性阻塞性肺病等)、脑血管疾病、阿尔茨海默病、糖尿病、肾病等慢性疾病,而且因恶性肿瘤、慢性阻塞性肺病、糖尿病、肾病等死亡的人数随着时间推移明显 增加。从日本的数据看,过去20年,结核、病毒性肝炎等传染性疾病大幅下降,恶性肿瘤、糖尿病、脂蛋白代谢紊乱、痴呆、情感障碍、阿尔茨海默病、慢性肾功 能衰竭等慢性疾病的发病率稳步增加。

  表1:美国居民前十大死亡原因:心脏、肿瘤、呼吸道超过意外伤害排前三

1980
2014
排名 原因 死亡数
排名 原因 死亡数
1 心脏病 761,085
1 心脏病 614,348
2 恶性肿瘤 416,509
2 恶性肿瘤 591,699
3 脑血管疾病 170,225
3 慢性下呼吸道疾病 147,101
4 意外伤害 105,718
4 意外伤害 136,053
5 慢性阻塞性肺病 56,050
5 脑血管疾病 133,103
6 肺炎及流感 54,619
6 阿尔茨海默病 93,541
7 糖尿病 34,851
7 糖尿病 76,488
8 慢性肝病及肝硬化 30,583
8 流感及肺炎 55,227
9 动脉粥样硬化 29,449
9 肾病 48,146
10 自杀 26,869
10 自杀 42,773

  资料来源:美国CDC

  表2:日本接受治疗的病人按病种分(千人):慢性病持续增加

疾病 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014
结核 91 71 47 39 27 26 20
病毒性肝炎 405 380 412 410 313 206 184
恶性肿瘤 1 363 1 270 1 280 1 423 1 518 1 526 1 626
胃癌 305 260 222 208 213 186 185
结肠癌 256 227 221 213 235 233 261
肝及肝内胆癌 67 61 59 68 66 52 47
气管/支气管/肺癌 90 90 99 123 131 138 146
乳腺癌 194 169 162 156 179 194 208
糖尿病 2 175 2 115 2 284 2 469 2 371 2 700 3 166
脂蛋白代谢紊乱 964 1 140 1 391 1 530 1 433 1 886 2 062
血管性和原因不明的痴呆 91 121 138 145 143 146 144
精神分裂、妄想症 721 666 734 757 795 713 773
情感障碍 433 441 711 924 1 041 958 1 116
阿尔茨海默病 20 29 89 176 240 366 534
高血压 7 492 7 186 6 985 7 809 7 967 9 067 10 108
心脏病(不包括高血压) 2 039 1 845 1 667 1 658 1 542 1 612 1 729
脑血管疾病 1 729 1 474 1 374 1 365 1 339 1 235 1 179
慢性阻塞性肺疾病 220 212 213 223 173 220 261
哮喘 1 146 1 096 1 069 1 092 888 1 045 1 177
龋齿 1 694 1 559 1 480 1 814 1 656 1 945 1 846
牙龈炎和牙周病 1 437 1 262 1 647 1 997 2 592 2 657 3 315
肝病 606 459 350 312 247 276 251
慢性肾功能衰竭 177 185 223 257 331 343 296
骨折 404 409 406 455 510 542 580

  资料来源:日本厚生劳动省

  从我国居民的两周患病率看,这一趋势也非常明显。传染病、寄生虫病、呼吸系统疾病、急性胃炎等感染性疾病患病率大幅下降,而恶性肿瘤、糖尿病、精神病、心脏病、高血压、脑血管疾病等疾病的患病率急速增加。

  表3:我国居民的两周患病率(‰):感染性疾病下降,而慢性病上升

指标名称 1993年 1998年 2003年 2008年 2013年
传染病 5.4 3.5 2.5 2.1 1.0
寄生虫病 0.3 0.2 0.1 0.1 0.1
恶性肿瘤 0.5 0.6 0.9 1.4 1.7
良性肿瘤 0.4 0.4 0.4 0.8 0.5
内分泌,营养,代谢 1.3 2.1 3.1 7.4 28.4
其中:糖尿病 0.8 1.3 2.2 6 26.5
血液,造血器官疾病 1.6 1.4 1.3 1.4 0.8
精神病 0.7 0.8 0.8 1.3 1.5
神经系病 3.4 3.2 3.5 3.4 2.7
眼及附器疾病 1.8 2.5 1.6 1.6 1.3
耳和乳突疾病 0.7 0.6 0.5 0.5 0.4
循环系统疾病 11.1 17.1 24.4 50.3 116.8
其中:心脏病 4.7 6.3 7.2 10.7 10.2
高血压 3.9 6.6 11.9 31.4 98.9
脑血管病 1.5 2.7 3.7 5.8 6.1
呼吸系统疾病 64.9 69.4 52.6 47.8 41.3
其中:急上呼感染 56.1 61.8 44.1 38 34.4
肺 炎 1.5 1 0.9 1.1 0.6
老慢支 4.3 3.7 3.8 4.1 2.7
消化系统疾病 23.3 22.6 21.1 26.4 15
其中:急性胃炎 11.7 11.5 10.5 13.6 7.5
肝硬化 0.7 0.6 0.4 0.6 0.4
胆囊疾病 1.9 2.1 2.5 2.8 1.6
泌尿生殖系病 4.4 4.2 5.2 6.6 5.2
妊娠、分娩病及产褥期并发症 0.2 0.2 0.1 0.1 0.1
皮肤皮下组织 3.6 2.9 1.9 3 2.1
肌肉、骨骼结缔组织 9.5 10.9 14.7 25 16.5
其中:类风湿关节炎 4.2 5 5.1 7.6 4.1
先天异常 0.1 0.1 0.2 0.1 0.1
围产期疾病 0 0 0 0 0
损伤和中毒 4.3 4.5 5.7 5.6 4.2
其他 0.2 0.5 0.7 0.6 0.6
不详 2.7 2.2 1.7 3.1 1.1

  资料来源:国家卫计委

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